El FMI le dio la razón a Milei y aseguró que el dólar oficial se encuentra en nivel de equilibrio

El ritmo de ajuste del tipo de cambio oficial, el dólar blend para exportadores y la futura eliminación del cepo cambiario son temas que el FMI sigue de cerca. Así quedó claro en el Staff Report divulgado por el organismo esta semana, donde se enfoca en el futuro de la política monetaria y cambiaria del Gobierno.

Los técnicos del FMI evitan hablar de "atraso cambiario", y aseguran que el dólar, ya con mínimas restricciones a su compra a pesar de la existencia del cepo, flota en equilibrio, dejando en ridículo a los "econochantas" argentinos que acusan al gobierno de Milei de tener atrasado el dólar.

El Fondo se mostró más cuidadoso que con la administración anterior. El año pasado, en medio del proceso electoral, había advertido que el tipo de cambio estaba atrasado en al menos un 20%, lo que llevó a Sergio Massa a ajustar el dólar oficial de $290 a $350. Sin embargo, la brecha cambiaria aumentó inmediatamente, indicando que el tipo de cambio seguía atrasado a pesar del ajuste de julio pasado.

Ahora, el FMI prefirió ser más cauto y sutil. Simplemente recomienda al Gobierno una mayor flexibilidad cambiaria, señalando la necesidad de mantener la economía competitiva y al mismo tiempo incentivar a los exportadores para continuar acumulando reservas, algo que la administración de Milei está haciendo perfectamente.

El tipo de cambio real se apreció un 40% desde la devaluación de diciembre, alcanzando niveles que el staff del FMI considera de “equilibrio de mediano plazo”, especialmente considerando el impacto del impuesto PAIS, que encarece las importaciones en un 17,5%.

 
El Fondo también presentó un gráfico que muestra la evolución del dólar oficial post devaluación, así como el comportamiento del tipo de cambio real. Este gráfico evidencia una fuerte caída del tipo de cambio real después de la devaluación, aunque sin regresar a los niveles previos a diciembre pasado.

La notable desaceleración de la inflación, que en mayo se situó en 4,2%, también ayuda a suavizar la apreciación cambiaria de los primeros meses del año. Sin embargo, el panorama heredado por el kirchnerismo sigue siendo desafiante: el Gobierno persistirá en mantener el “crawling peg” del 2% mensual, aunque la inflación se mantendría por encima de estos niveles durante el resto de 2024.

Santiago Solanet, portfolio manager de Black Toro, realizó este análisis tras conocerse el informe del Fondo: “Ahora hay superávit fiscal, se aprobó la Ley Bases, hay mayor confianza, la inflación está bajando significativamente y el Gobierno tiene buena imagen. Argentina es estructuralmente más cara y eso es lo que hay que mejorar, por ejemplo, abordando temas impositivos, infraestructura, burocracia y riesgo país”. La conclusión es que “si el Gobierno logra ser consistente y mejorar todos estos aspectos con el tiempo, el tipo de cambio real actual no está atrasado”.

La preocupación del ministro de Economía, Luis Caputo, es que se produzcan nuevos saltos de los dólares financieros, ya que eso implicaría un aumento de la brecha cambiaria, aunque es poco probable que suceda.

Por eso, desde el punto de vista del equipo económico, sigue siendo fundamental mantener para los exportadores la posibilidad de liquidar un 20% a través del contado con liquidación, recibiendo un tipo de cambio cercano a $1.250 por ese volumen en vez de $950. En otras palabras, esto implica una mejora del tipo de cambio real y, sobre todo, una mayor oferta de divisas para mantener bajo control a los dólares financieros.

Ayer, sin embargo, el dólar libre experimentó una suba que lo llevó hasta $1.305, marcando un nuevo récord nominal de la cotización. De todas formas, pocos creen que pueda llegar a sufrir un salto significativo en las próximas semanas.

Con información de Derecha Diario